ivr-chapter-valuation

name	ivr-chapter-valuation
description	撰写投价报告「估值分析」章节（相对估值/绝对估值DCF/FCFF/敏感性分析/估值结论）。当用户要求写投价报告估值部分、DCF估值、FCFF折现、可比公司估值、相对估值、绝对估值、敏感性分析时触发。

投价报告：估值分析

本 skill 撰写投价报告「估值分析」章节。 共享基座规范（模型只读、输出铁律、样本使用、原创性检查、工具说明）由 ivr-base 定义。

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1. 输入

输入	来源	说明
<模型.xlsx>	session_variables.financial_model_path	投价报告体系标准财务模型，必选
<语料目录>	用户上传	招股书/问询函/落实函等 PDF，可选

获取财务模型路径：从 session_variables.financial_model_path 读取。 若该变量为空，提示用户先通过 ivr_upload_financial_model 工具注册财务模型文件。

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2. 工作流

2.1 引擎准备（全自动）

python scripts/build_valuation.py {financial_model_path} _out

其中 {financial_model_path} 从 session_variables.financial_model_path 获取。

引擎产出：

• _out/估值_报告.md — 可直接挂网的报告正文（3.1 相对估值 / 3.2 绝对估值 / 3.3 结论 + 内嵌表格）
• _out/估值_待补底稿.md — 待补清单 + 一致性自检 + 取数警告

引擎全自动完成以下工作：

1. 读取估值 sheet 全部 WACC 参数和 DCF 结果。
2. 生成 FCFF 预测表和 WACC×永续增长率敏感性表。
3. 自动判型相对估值方法（PE/PS/管线市值法）。
4. 计算相对估值区间。
5. 用相对估值与绝对估值交集得出估值结论。
6. 做 Ke/WACC/每股价值一致性自检。
7. 对 DCF 区间执行“股权价值区间必须包住中心股权价值”的一致性闸门。

2.2 AI 审阅与补充

引擎产出的报告正文是估值章底稿。AI 的工作是：

1. 审阅报告正文的专业性、通顺性和口径一致性。
2. 如有语料，用 ivr_search_rag 检索补充参数依据、可比公司选择理由、行业 PE 对比等。
3. 对模型未覆盖但报告需要的多维敏感性、经营对比等，写入 _out/估值_待补底稿.md，不编造。
4. 保持正文干净，不出现过程性标注。

2.3 输出

• _out/估值_报告.md — 干净正文（可直接挂网）
• _out/估值_待补底稿.md — 待补清单（不进报告）

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3. 章节结构（固定编号，必须严格遵循）

章节结构必须与 skill.schema.yaml 一致，OutputValidator 会严格校验。

## 3. 估值分析

### 3.1 相对估值（PE/PS/PB，含可比公司选择与经营对比）
  - 可比公司选择理由
  - 经营对比表
  - PE 主口径，PS/PB 作交叉校验；管线型公司可用管线市值法

### 3.2 绝对估值（DCF/FCFF + 敏感性分析）
  - DCF 参数依据
  - FCFF 现金流预测表（完整预测期，亿元）
  - 股权价值桥
  - WACC×永续增长率敏感性
  - 可得的盈利/估值多维敏感性

### 3.3 估值结论（两法取交集/下限）
  - 相对估值区间 ∩ DCF 区间
  - 审慎参考交集下限
  - 隐含 PE 与行业对比（如适用）

敏感性分析并入 3.2，不再单独设置 3.4。

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4. 估值铁律

4.1 报告可直接挂网

• 正文必须专业、通顺、终稿级。
• 严禁出现任何 【待确认】/【待资料确认】/【依据待补】/“暂无公开数据支撑”等过程性标注。
• 以模型数据为既定事实正常成稿；缺依据只进待补底稿。
• 禁用“模型预测/模型假设”，用“我们测算/我们认为”。

4.2 绝对估值一致性

DCF 公允价值区间必须满足：

1. 取自股权价值（权益价值）敏感性网格，不是每股价值网格、不是企业价值。
2. 单位统一为亿元。
3. 区间必须包住正文中心股权价值。
4. 章标题、正文桥、敏感性表、3.3 结论四处口径一致。
5. 任一不符，区间作废并写入待补底稿，不得照错成稿。

4.3 相对估值规范

• 已盈利公司：PE 为主，PS/PB 作交叉校验。
• 未盈利但有收入公司：PS 为主，结合成长性和盈利拐点说明。
• 管线型/biotech：可使用管线市值法。
• 可比公司需说明业务相似度、发展阶段、规模、剔除异常值理由。
• 条件允许时，结构化呈现静态/滚动/预测/平均净利润等多口径 PE；模型或语料无数据的口径进待补底稿。

4.4 敏感性分析规范

至少包含：

1. DCF 双因素敏感性：股权价值（亿元）对 WACC × 永续增长率。
2. 盈利预测或估值多维敏感性：可得时呈现收入完成度、销量、售价、毛利率、费用率、汇率等关键假设对归母净利润或股权价值的影响。

模型没有的敏感性维度不得编造，写入 _out/估值_待补底稿.md。

4.5 估值结论

• 最终公允价值区间取相对估值与绝对估值的交集。
• 若交集有效，按审慎口径点明可优先参考交集下限。
• 如公司已有盈利或可定位首盈利年，结论中补充隐含 PE，并与行业估值中枢对比；行业数据缺来源则进待补底稿。

4.6 单位与 0 项

• FCFF 表、股权价值敏感性表、企业价值、股权价值、相对估值区间均使用亿元，两位小数。
• 每股价值仍使用元/股。
• 少数股东权益等为 0 或极小的调整项不在正文罗列。

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5. 数据来源与检索规范

5.1 数据来源区分（强制）

数据类型	来源	AI 处理方式
WACC 参数（Rf/Rm/Beta/Kd/T/g）	模型 / 引擎输出	直接引用，不从 RAG 覆盖
DCF 结果（现值/终值/估值区间）	模型 / 引擎输出	直接引用，不从 RAG 覆盖
可比公司数据（PE/PS/PB/市值）	模型同业分析或用户语料	优先模型，语料补依据
敏感性分析表	模型 / 引擎输出	直接复制，不修改数值
参数依据（为什么取这个值）	招股书/问询函/落实函/用户语料	用 ivr_search_rag 检索，原创转述
行业 PE / 估值中枢	用户语料	缺失则进待补底稿

⛔ 禁止从 RAG 覆盖估值数字：WACC 参数、DCF 结果、可比公司数据必须以模型/引擎为准。

5.2 写作流程（强制）

1. 跑 build_valuation.py 生成估值报告与待补底稿。
2. 检查 DCF 区间是否通过股权价值一致性闸门。
3. 检查单位是否为亿元、每股是否为元/股。
4. 检索并补充参数依据、可比公司选择理由、行业估值对比。
5. 模型没有的数据进入待补底稿，不在正文留痕。
6. 成稿前按 ivr-base 要求做原创性检查。

5.3 RAG 检索词表（仅用于检索“依据”）

检索场景	建议关键词	用途
可比公司选取依据	业务相似度、竞争对手、同行业公司、行业地位	写可比公司选择理由
无风险利率依据	十年期国债、基准利率、Rf	写 Rf 依据
市场风险溢价依据	市场风险溢价、ERP、沪深300、Rm	写 Rm 依据
Beta 依据	Beta、波动率、可比公司 Beta	写 Beta 依据
债务成本依据	LPR、信用利差、融资成本	写 Kd 依据
税率依据	高新技术企业、所得税率、税收优惠	写 T 依据
永续增长率依据	GDP 增速、长期增长率、通胀率、行业稳态	写 g 依据
行业估值对比	行业市盈率、估值中枢、证监会行业 PE	写结论合理性

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6. 引擎脚本说明

scripts/build_valuation.py

估值引擎，全自动产出报告正文和待补清单：

1. 读取估值 sheet 全部参数（WACC/DCF/敏感性）。
2. 生成绝对估值章节（参数叙述 + FCFF 表 + 敏感性表）。
3. 自动判型相对估值（PE/PS/管线市值法）。
4. 计算估值区间（两法交集）。
5. DCF 股权价值区间一致性自检。
6. Ke/WACC/每股价值公式自检。
7. 输出分离：报告正文 + 待补底稿。

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7. 自检清单

写作完成后，AI 需自检：

• 章节结构为 3.1—3.3，无独立 3.4。
• DCF 区间取自股权价值敏感性网格，单位亿元。
• DCF 区间包住中心股权价值。
• FCFF 表和敏感性表单位为亿元。
• 0 或极小调整项未写入正文。
• 估值结论取相对估值与绝对估值交集，并说明审慎下限。
• 可比公司选择理由和经营对比已写；缺数据进入待补底稿。
• 多维敏感性可得则写，缺失则入待补底稿，不编造。
• 所有估值数字来自模型/引擎，不被 RAG 覆盖。
• 无过程性标注。
• 已按 ivr-base 要求进行原创性检查。