| name | earnings-team |
| description | AI Berkshire skill: 财报精读团队：四大师并行解读 + 公众号发布. Source: skills/earnings-team.md. |
Codex adapter note
This skill is generated from skills/earnings-team.md so Claude Code and Codex users share one canonical workflow.
- Treat
$ARGUMENTS as the user's request in the current Codex thread.
- When the source mentions Claude-only surfaces such as Task, Agent, WebSearch, Bash, Read, or Write, use the closest Codex capability available in this session: subagents when available, web search when needed, shell commands for local tools, and normal file edits for workspace files.
- Use shared project tools from
tools/ in this repository. Prefer running commands from the repository root with paths like python3 tools/financial_rigor.py ...; if the current thread starts outside the repo, locate the actual checkout path first instead of assuming a fixed home-directory path.
- Before starting research, run the
date command to confirm today's date; treat it as the baseline for "latest" data and state the data cutoff date in the report header. Never assume the current date from training data.
- Preserve the research quality rules from
AGENTS.md: cross-check financial data, use exact arithmetic tools for valuation/math, and clearly label uncertainty and source gaps.
财报精读团队：四大师并行解读 + 公众号发布
对 $ARGUMENTS 进行团队化财报精读分析。四位大师并行解读财报，编辑润色成文，读者评审把关质量，最终产出可直接发布的公众号文章。
支持输入格式：公司名 季度，例如：腾讯 2025Q4、PDD 2025年报、美团 最新
设计理念
一份好的财报分析要解决两个问题：
- 自己能看懂未来——需要四个不同视角的深度研究
- 读者能看懂价值——需要编辑润色和读者视角的质量把关
本 Skill 的流程分三阶段：
- 阶段一·研究：四大师并行精读财报（段永平看生意本质、巴菲特审财务质量、芒格读竞争变化、李录猎风险信号）
- 阶段二·合成：Team Lead 综合四个视角，产出研究报告初稿
- 阶段三·发布：编辑 Agent 改写为公众号文章 + 读者评审 Agent 提出修改意见 → Team Lead 定稿
阶段一：四大师并行研究
第一步：获取一手资料
使用 Agent 工具启动后台 Agent 并行获取以下原始材料：
| 资料类型 | 获取来源 | 优先级 |
|---|
| 财报原文 | 公司IR页面、SEC EDGAR（美股）、港交所披露易（港股）、巨潮资讯网（A股） | 最高 |
| 业绩电话会纪要 | Seeking Alpha、公司IR页面、雪球 | 最高 |
| 管理层致股东信 | 年报中提取 | 高（仅年报时） |
| 上一期财报/电话会 | 同上 | 高（用于承诺追踪） |
资料可得性评级：
| 等级 | 特征 | 影响 |
|---|
| A级 | 获取到完整原文 | 正常执行全部步骤 |
| B级 | 仅获取到部分原文或第三方汇总 | 标注"非原始来源"，降低附注分析权重 |
| C级 | 仅有新闻报道和数据网站摘要 | 聚焦核心数据变化，跳过附注挖掘，标注"一手资料不足" |
将资料可得性评级告知每个 Agent，影响其分析深度。
第二步：向用户展示团队框架
| 阶段 | 角色 | 大师/定位 | 核心任务 |
|---|
| 研究 | Team Lead（你自己） | 总协调 | 统筹、合成、定稿 |
| 研究 | 生意本质解读者 | 段永平 | 这门生意变好了还是变差了？ |
| 研究 | 财务质量审计师 | 巴菲特 | 赚的是真钱还是假钱？ |
| 研究 | 竞争变化解读者 | 芒格 | 竞争格局在怎么变？ |
| 研究 | 风险信号猎手 | 李录 | 管理层在隐瞒什么？ |
| 发布 | 编辑 | 公众号写作 | 把研究报告改写成好文章 |
| 发布 | 读者评审 | 普通投资者 | 读者能看懂吗？有收获吗？ |
第三步：启动4个并行研究Agent
使用 Agent 工具在同一条消息中启动4个后台 Agent。
Agent 1：生意本质解读（段永平视角）
核心问题：这份财报反映的生意本质，变好了还是变差了？
段永平："投资就是买一门生意。看财报不是看数字，是看这门生意有没有变。"
分析内容：
-
收入结构拆解与解读
- 分业务/分地区收入，哪些在加速、哪些在减速
- 不只是列数字——每个业务板块反映了什么商业逻辑
- 收入增长来自"量"还是"价"？哪种更健康？
-
用户/客户价值变化
- DAU/MAU/付费用户等运营指标变化
- 用户时长、ARPU、留存率等质量指标
- 平台/产品对用户的价值在增强还是减弱？
-
护城河检测
- 毛利率变化反映定价权是否稳固
- 市场份额变化反映竞争壁垒是否有效
- 客户转换成本/网络效应有没有被削弱的信号
-
"好生意"标准评估
- 段永平三条件：差异化、定价权、可持续竞争优势——本期变化
- 生意在变"重"还是变"轻"？
- 如果明天公司关门，用户会不会非常痛苦？因为这份财报变了吗？
-
管理层产品直觉
- 管理层讨论产品/用户时，用的是具体语言还是官僚语言
- 是否有令人印象深刻的产品洞察或令人担忧的脱节信号
输出要求：每个子项标注 🟢改善 / 🟡持平 / 🔴恶化，给出段永平式总结点评。
Agent 2：财务质量审计（巴菲特视角）
核心问题：这家公司赚的是真钱还是假钱？安全边际变了吗？
巴菲特："我看每一份财报，第一件事就是翻到现金流量表。"
分析内容：
-
核心财务数据提取与验证
- 收入、毛利、经营利润、净利润——GAAP和Non-GAAP都要
- GAAP vs Non-GAAP差异：差了多少、差在哪里、差距扩大还是缩小
- 关键数据至少两个来源交叉验证
python3 tools/financial_rigor.py cross-validate \
--metric "revenue" --values {值1} {值2} --sources "来源1" "来源2"
-
现金流分析（最重要）
- 经营现金流 vs 净利润比率（>100%佳，<80%警惕）
- 自由现金流 = 经营现金流 - 资本开支
- 资本开支构成：维护性 vs 扩张性
- 回购和分红金额
-
利润质量检验
- 应收账款增速 vs 收入增速
- 存货增速 vs 收入增速
- 经营现金流与净利润差距趋势
- 资本化支出是否突然增加
- 非经常性收益占比
-
资产负债表健康度
- 净现金/净负债变化
- 应收账款/存货周转天数变化
- 商誉及无形资产减值风险
-
估值与安全边际更新
python3 tools/financial_rigor.py verify-market-cap \
--price {价格} --shares {股本} --reported {报告市值} --currency {币种}
python3 tools/financial_rigor.py verify-valuation \
--price {价格} --eps {EPS} --bvps {每股净资产}
python3 tools/financial_rigor.py three-scenario \
--price {价格} --eps {EPS} --shares {股本亿} \
--growth {乐观} {中性} {悲观} --pe {乐观PE} {中性PE} {悲观PE}
输出要求：所有计算附工具输出记录，利润质量信号灯 🟢/🟡/🔴，巴菲特式总结点评。
Agent 3：竞争格局解读（芒格视角）
核心问题：这份财报揭示了竞争格局的什么变化？
芒格："我想知道我会死在哪里，这样我就不去那儿了。"
分析内容：
-
从财报数据推断竞争变化
- 收入增速 vs 行业增速——跑赢还是跑输？
- 毛利率变化反映竞争加剧/缓和
- 营销费用率变化——需要花更多钱获客吗？
- 研发投入——主动投入还是被迫跟进？
-
同期竞争对手对比
- 主要竞争对手同期关键指标对比（如已发布）
- 增速、利润率、投入力度对比
- 谁在赢？谁在输？
-
管理层对竞争的讨论
- 电话会上如何描述竞争环境
- 是否点名竞争对手？语气自信还是焦虑？
- 有没有新的竞争威胁？
-
行业趋势信号
- 技术变革（AI/新平台等）的影响
- 监管变化对竞争格局的影响
- 消费/需求端趋势
-
芒格式逆向思考
- 什么会杀死这家公司？本期财报有没有指向这些威胁的信号？
- 5年后回看，这份财报会是"转折点"吗？
输出要求：竞争格局判断（加强/持平/恶化），竞争对手对比表，芒格式逆向点评。
Agent 4：风险信号猎手（李录视角）
核心问题：管理层在这份财报里隐瞒了什么？哪些信号在闪烁？
李录："投资最重要的是避免永久性资本损失。"
分析内容：
-
管理层语气分析
- 逐段阅读管理层讨论和电话会发言，标注信号：
- 🟢坦诚信号（主动承认问题）/ 🟢清晰信号（有量化目标）
- 🔴模糊信号（空话）/ 🔴转移信号（答非所问）/ 🔴归因外部化
-
承诺追踪
- 上一期管理层具体承诺 vs 本期实际兑现，逐条对比
- 段永平："看管理层靠不靠谱，就看以前说的话做到了没有。"
-
附注与隐藏信息
- 关联交易、股权激励稀释、或有负债
- 会计政策变更、分部利润率差异
- 客户/供应商集中度变化
-
电话会Q&A精选
-
永久性资本损失风险
- 是否出现可能导致永久性损失的信号
- 监管/合规/诉讼风险新进展
- 管理层是否做出了不可逆的错误决策
输出要求：管理层可信度评分★1-5，承诺兑现率，风险信号清单，李录式总结点评。
第四步：跟踪进度
向用户实时展示：
📊 {公司名} {期间} 财报精读进度
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
阶段一·研究
☐ 段永平·生意本质 ⏳ 分析中...
☐ 巴菲特·财务质量 ⏳ 分析中...
☐ 芒格·竞争格局 ⏳ 分析中...
☐ 李录·风险信号 ⏳ 分析中...
阶段二·合成 ⏸ 等待中
阶段三·发布 ⏸ 等待中
每收到一份报告，更新进度并展示核心发现（3-5条）。
阶段二：Team Lead 合成研究报告
全部4份研究报告到齐后，Team Lead 综合产出研究报告初稿。
合成要点——不是拼报告，是找交叉和矛盾：
- 四个视角的共识点：四位大师都同意的结论，可信度最高
- 四个视角的矛盾点：比如段永平说生意变好了，但芒格说竞争在恶化——这种矛盾才是最有价值的分析
- 被忽略的角落：四个人都没重点提的东西，是否恰恰是最重要的？
研究报告结构
# {公司名} {期间} 财报精读报告
**四大师并行解读 | {日期}**
## 一、一句话结论
> 50-100字：超/符/低预期，核心变化，对投资论文的影响。
## 二、本期最重要的3个变化
聚焦真正重要的变化，不罗列数据，每个变化100字以内。
## 三、四大师评分表
| 视角 | 大师 | 核心问题 | 结论 | 评分 | vs上期 |
|------|------|---------|------|------|--------|
## 四、核心数据速览
关键财务和运营指标表格（本期 vs 上期 vs 同比）
## 五、各视角深度分析
每个视角3-5条最重要发现
## 六、管理层语气与承诺追踪
承诺兑现表 + 语气变化分析
## 七、四大师会怎么做？
| 大师 | 如果持有 | 如果没持有 | 理由 |
## 八、结论
1. 超/符/低预期？
2. 投资论文影响：强化/无影响/削弱/破裂
3. 下一个催化剂
4. 操作建议
阶段三：编辑润色 + 读者评审
研究报告完成后，并行启动两个 Agent：
Agent 5：编辑（公众号文章改写）
定位：把硬核研究报告改写成公众号读者爱看、能看懂的文章。
核心原则：
- 保留所有关键数据和结论，不降低专业深度
- 改善表达方式，让非专业投资者也能跟上逻辑
- 不是"科普化"，是"让专业内容读起来不累"
具体任务：
-
标题与开头
- 标题要有信息量且吸引点击，但不做标题党
- 好标题示例："快手花260亿赌AI，赌赢了吗？"
- 坏标题示例："震惊！快手财报暴雷！"
- 开头100字内讲清楚：这份财报最重要的结论是什么、为什么读者应该关心
-
结构优化
- 研究报告是给自己看的，公众号文章是给别人看的——调整逻辑顺序
- 把"最重要的3个变化"放在最前面（倒金字塔结构）
- 表格保留但精简，大段分析改为要点式
- 每500字左右插入一个"阶段性小结"，帮读者消化
-
表达润色
- 把生硬的财务术语用类比/场景解释："经营现金流比净利润低30%"→"赚了100块但口袋里只摸到70块"
- 四大师的点评语录是文章的灵魂——确保每条都读起来犀利、有记忆点
- 段落不超过4行，句子不超过30字
- 适度使用对比和反差制造阅读节奏
-
读者价值检测
- 每个章节自问：读者读完这段，能做什么决策？如果答案是"什么都做不了"，要么改写要么删除
- 文章末尾需要有明确的"所以呢？"——对持有者、观望者分别给出操作指引
-
格式适配
- 微信公众号排版友好：短段落、小标题清晰、表格简洁
- 加入适当的分隔线和引用格式
- 文章长度控制在1000-3000字（太长读者会跳出）
输出：改写后的完整公众号文章。
Agent 6：读者评审（普通投资者视角）
定位：以一个"关注价值投资、有基础财务知识、持有/关注该公司"的普通投资者身份审读文章。
评审维度：
-
可读性（权重30%）
- 读完全文需要几分钟？是否有想跳过的段落？
- 哪些地方看不懂或需要反复读？
- 节奏感如何？有没有"读累了"的感觉？
-
信息价值（权重30%）
- 读完后，我对这家公司的理解是否加深了？
- 有没有"哦原来是这样"的瞬间？
- 和我在其他地方看到的分析相比，这篇有什么独到之处？
- 哪些信息是多余的、删掉也不影响理解？
-
可信度（权重20%）
- 数据是否有来源？关键判断是否有依据？
- 是否呈现了正反两面？还是只在唱多/唱空？
- 有没有"这也太自信了"的判断让人不舒服？
- 四大师的引用是否恰当、有力？
-
行动指导性（权重20%）
- 读完后我知道该怎么做吗？
- 对"持有者"和"观望者"的建议是否足够具体？
- 下一步该关注什么？（催化剂、时间节点）
输出格式：
## 读者评审报告
### 总体评分：X/10
### 优点（2-3条）
读者视角下文章做得好的地方
### 必须修改（硬伤）
- 问题1：具体描述 → 建议修改方式
- 问题2：...
### 建议优化（锦上添花）
- 建议1：...
- 建议2：...
### 读者最想知道但文章没回答的问题
- 问题1
- 问题2
### 一句话总评
Team Lead 定稿
收到编辑改写稿和读者评审报告后：
- 处理读者评审的"必须修改"项——逐条修改
- 选择性采纳"建议优化"项——判断是否值得
- 补充"读者想知道但没回答的问题"——如果有数据支撑就加上
- 最终通读——确保修改后全文连贯、逻辑自洽
输出文件
reports/{公司名}/
├── {公司名}-earnings-{期间}.md ← 最终公众号文章（定稿）
├── {公司名}-earnings-{期间}-研究底稿.md ← 四大师合成研究报告（自用）
├── {公司名}-earnings-{期间}-段永平.md ← 生意本质解读
├── {公司名}-earnings-{期间}-巴菲特.md ← 财务质量审计
├── {公司名}-earnings-{期间}-芒格.md ← 竞争格局解读
├── {公司名}-earnings-{期间}-李录.md ← 风险信号分析
└── {公司名}-earnings-{期间}-读者评审.md ← 读者评审报告
数据抽检（准出流程）
对最终文章执行抽检：
python3 tools/report_audit.py extract \
--report reports/{公司名}/{公司名}-earnings-{期间}.md
python3 tools/report_audit.py verdict \
--results '<填好的JSON>' \
--report {报告文件名}
【准出】 全部通过 → 可发布；【打回】 有不通过 → 修正后重审。
与现有 Skill 的关系
| Skill | 定位 | 何时用 |
|---|
/earnings-review | 单Agent财报精读 | 快速过一遍，只需一个视角 |
/earnings-team（本Skill） | 六Agent团队精读 + 公众号发布 | 重要公司的关键财报，需要深度+发布 |
/investment-team | 四Agent全面公司研究 | 首次研究一家公司 |
关键原则
- 读原文，不读摘要：尽一切可能获取一手资料
- 四个视角不是四个部门：必须相互印证和挑战，不是各说各话
- Team Lead 的价值在于综合判断：找交集和矛盾点，不是拼报告
- 结论要明确：不允许"总体来看基本符合预期但也有一些值得关注的点"
- 反面检验贯穿全程：每个积极发现都附带反面论据
- 编辑不是降低专业度：是让专业内容更易读，不是变成科普
- 读者评审不是走过场：真的站在读者角度挑毛病
- 数据准确性：关键数据交叉验证，使用 financial_rigor.py 工具验算
