real-options-analysis

name	real-options-analysis
description	实物期权分析 — 对高不确定性项目（如新产品线/研发/扩张）评估战略灵活性价值， 补充传统 DCF 未能捕捉的延迟/扩张/收缩/放弃期权价值。 适用情形：项目 DCF NPV < 0 但战略价值高， 或 NPV > 0 但不确定性大须量化期权价值时执行。
argument-hint	[项目名称] [NPV XXXX万] [不确定性类型：高/中/低]
last_reviewed	2026-06
version	1.0.0
risk_level	medium

加载上下文

首次使用时： 读取 ../../CLAUDE.md 获取折现率和风险溢价配置。

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/real-options-analysis — 实物期权分析

第一步：判断是否须做实物期权分析

□ 是否须评估实物期权（满足任一即须）：
□ 项目 NPV < 0 但有战略价值 → ✅ 须评估
□ 项目不确定性高（研发/新产品线/市场未验证）→ ✅ 须评估
□ 可分阶段投资（可选退出/追加）→ ✅ 须评估
□ 项目涉及专利/独占性资源（战略护城河）→ ✅ 须评估
□ 竞争环境快速变化（可延迟/调整）→ ✅ 须评估

□ 分析类型选择：
□ 延迟期权（Option to Defer）：是否应推迟投资
□ 扩张期权（Option to Expand）：是否保留扩大规模的的权利
□ 收缩期权（Option to Contract）：是否保留缩减规模的权利
□ 放弃期权（Option to Abandon）：是否保留放弃项目的权利

□ 不适合实物期权分析：
□ 现金流稳定可预测的运营改善项目
□ 须立即投资否则失去机会
□ 竞争已成熟无灵活性价值

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第二步：建立二叉树模型（简化）

□ 项目参数：
□ 初始投资：[X] 万元
□ 项目现值（PV of FCF）：[X] 万元
□ 上升因子（u）：[X]（ln(H)/σ√dt）
□ 下降因子（d）：1/u
□ 无风险利率：[X]%（参考同期国债收益率）
□ 不确定性（年化波动率 σ）：[X]%（行业参照或主观判断）

□ 二叉树期间：
□ 决策节点：[X] 个（每年 1 个节点）
□ 总分析期：[X] 年

□ 二叉树终值（期末）：
□ 上升情景价值：[X] 万元
□ 下降情景价值：[X] 万元

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第三步：延迟期权计算（如适用）

□ 参数：
□ 延迟 1 年的期权价值
□ 延迟成本（额外投入/机会成本）：[X] 万元

□ 计算：
□ 等待 1 年后投资的 NPV（有不确定性）
□ 延迟期权价值 = max(立即投资 NPV，等待后投资 NPV)

□ 判断：
□ 延迟期权价值 > 延迟成本 → ✅ 应延迟
□ 延迟期权价值 < 延迟成本 → ⚠️ 应立即投资
□ 延迟期权附加价值：[X] 万元

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第四步：扩张/放弃期权计算（如适用）

□ 扩张期权：
□ 扩张权利保留（不立即全额投资）：
□ 扩张后额外价值：[X] 万元
□ 扩张期权价值：[X] 万元

□ 放弃期权：
□ 项目残值/可变现价值：[X] 万元
□ 放弃期权价值：max(继续价值，残值)
□ 放弃期权价值：[X] 万元

□ 综合期权价值：
□ 总期权价值 = [延迟价值 + 扩张价值 + 放弃价值]
□ 调整后项目价值 = DCF NPV + 总期权价值
□ 调整后项目价值：[NPV + X] = [X] 万元
□ 是否 > 初始投资：[✅ 是 / ❌ 否]

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第五步：决策建议

□ 原始 DCF NPV：[X] 万元
□ 期权附加价值：[X] 万元
□ 调整后项目价值：[X] 万元

□ 决策：
□ ✅ DCF NPV > 0 且期权价值进一步增加 → 强烈推荐
□ ✅ DCF NPV > 0，期权价值 > 0 → 推荐（考虑战略灵活性）
□ ⚠️ DCF NPV < 0 但调整后 > 0 → 慎重考虑（须明确期权假设）
□ ❌ 调整后仍 < 0 → 不建议投资

□ 主要期权假设：
□ [假设 1] — 不确定性 σ = [X]% — 依据 [描述]
□ [假设 2] — 无风险利率 = [X]% — 依据 [描述]
□ [假设 3] — [扩张/放弃条件]

□ 风险提示：
□ 期权价值对波动率 σ 敏感
□ σ 主观判断影响大 → 须做敏感性分析
□ 建议：σ 敏感性分析（σ ±[X]%）

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输出格式

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实物期权分析报告
项目：[项目名称]
报告日期：[YYYY-MM-DD]
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【原始 DCF 结果】
□ NPV：[X] 万元 — [✅ >0 / ❌ <0]
□ IRR：[X]%

【期权类型识别】
□ 分析的期权类型：[延迟/扩张/收缩/放弃]
□ 识别理由：[描述]

【期权价值计算】（简化二叉树模型）

| 期权类型   | 期权价值（万）| 计算说明 |
|------------|---------------|----------|
| 延迟期权   | [X]           | [简述]   |
| 扩张期权   | [X]           | [简述]   |
| 放弃期权   | [X]           | [简述]   |
| **合计**   | **[X]**       |          |

【调整后项目价值】
□ DCF NPV：[X] 万元
□ 期权价值：[X] 万元
□ **调整后价值：[X] 万元**

【σ 敏感性分析】
□ σ = [X]%（基准）→ 期权价值 = [X] 万元
□ σ = [X - X]%（乐观）→ 期权价值 = [X] 万元
□ σ = [X + X]%（保守）→ 期权价值 = [X] 万元

【结论】
□ 投资建议：[✅ 推荐 / ⚠️ 慎重 / ❌ 不建议]
□ 主要风险：[...]
□ 须关注假设：[...]
□ 建议条件（如通过）：[...]

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