| name | dong-dezhi-bond-framework |
| description | 董德志债券分析与择时框架。处理 @董德志、@债券择时 指令。
基于三因素模型（增长+通胀+杠杆）、货币-信用象限判定和利率顶底模型，
精准定位债券买卖时点。核心铁律：先行指标优先于滞后指标。
不适用：债市方向性框架分析（使用 @固收）、品种选择（使用 @品种配置）。
|
Dong Dezhi Bond Framework — 董德志债券择时框架 v2.0
适用：@董德志、@债券择时、@利率顶底
⚠️ 定位说明：本技能解决"什么时候买债、什么时候卖债"的择时问题。债市方向判断用 @固收，品种选择用 @品种配置。
来源：董德志《投资交易笔记》核心框架
When to Use
Use when the user requests:
- "什么时候买债" / "利率见顶/见底了吗" / "@董德志"
- "债市择时" / "利率周期定位"
- "货币信用象限分析"
Do NOT use if:
- 用户问"债市整体方向" → 使用
@固收
- 用户问"买哪种债" → 使用
@品种配置
⚠️ CRITICAL CONSTRAINTS
❌ NEVER 仅凭 CPI 等滞后指标判断利率方向（必须以先行指标为锚，CPI 仅作验证）
❌ NEVER 在"金融热、实体冷"环境中忽视杠杆因子（此时第三因子压倒基本面）
❌ NEVER 在利率历史低位继续追多（必须检查利率底部模型信号）
❌ NEVER 凭记忆引用利率/PMI/CPI 数字（必须实时拉取并标注日期）
❌ NEVER 给出模糊的择时建议（必须明确"当前处于顶部/底部/中段"判断 + 对应动作）
最低交付标准：
- ✅ 三因素定位（增长×通胀×杠杆各自方向）
- ✅ 驱动模式判断（双轮驱动 vs 三因素模型）
- ✅ 货币-信用象限定位
- ✅ 利率周期位置（顶部/底部/中段）+ 置信度
- ✅ 收益率曲线策略（四态之一）
核心模型一：双轮驱动 vs 三因素模型
驱动模式判定
| 模式 | 适用环境 | 核心驱动 | 判定标准 |
|---|
| 双轮驱动 | 金融体系正常运转 | 经济增长 + 通胀 | M2 与名义 GDP 基本匹配 |
| 三因素模型 | 杠杆率异常 | 增长 + 通胀 + 杠杆/金融稳定 | M2 远超名义GDP、影子银行/理财规模膨胀 |
切换规则：当出现"金融热、实体冷"（M2 高 + GDP 弱 + 监管趋严）→ 必须切换至三因素模型，此时政策态度 > 经济基本面。
三因素详解
因素一：经济增长（实际利率锚）
| 指标类型 | 具体指标 | 优先级 |
|---|
| 先行 | 工业增加值、PMI、出口、新开工面积 | ⭐⭐⭐ 最高优先 |
| 同步 | GDP、固定资产投资 | ⭐⭐ |
| 滞后 | CPI、PPI | ⭐ 仅作验证 |
铁律：先行指标与滞后指标背离时 → 永远信任先行指标
因素二：通胀（通胀溢价）
- CPI 和 PPI 是滞后指标，推升名义利率
- ⚠️ 不可单独基于 CPI 交易：增长（先行）已拐头下行但 CPI（滞后）仍上 → 跟随增长方向
因素三：杠杆/金融稳定（政策溢价）
- 监测指标：M2-名义GDP缺口、社融规模、影子银行/理财规模
- 当杠杆成为主要矛盾时：央行会为去杠杆而收紧流动性 → 利率上行，与基本面脱钩
import akshare as ak
pmi = ak.macro_china_pmi()
ip = ak.macro_china_gdp()
cpi = ak.macro_china_cpi()
ppi = ak.macro_china_ppi()
m2 = ak.macro_china_money_supply()
sf = ak.macro_china_shrzgm()
search_web 央行/债市新闻扫描（硬性步骤）：
search_web("央行 货币政策 最新 OMO MLF [month] [year]") — 货币政策最新动向search_web("中国国债收益率 债券市场 最新变化") — 债市行情变化search_web("China bond market interest rate latest") — 英文双语验证search_web("银行间市场 资金面 DR007 [month]") — 资金面最新状态- → 提取：央行最新操作（OMO/MLF 利率变动）、流动性信号、市场情绪
核心模型二：货币-信用四象限
| 组合 | 流动性 | 信用需求 | 债市 | 操作 |
|---|
| 宽货币+紧信用 | 宽松 | 萎缩 | 📈 主牛 | "资产荒"，加久期加杠杆 |
| 紧货币+宽信用 | 紧缩 | 扩张 | 📉 主熊 | 流动性挤压，立即减仓 |
| 宽货币+宽信用 | 宽松 | 扩张 | ⚠️ 偏熊/陡峭化 | 复苏早期，警惕通胀预期 |
| 紧货币+紧信用 | 紧缩 | 萎缩 | 📈 偏牛/平坦化 | 滞胀末→衰退初，等待转牛 |
象限判定方法：
- 货币松紧：DR007 vs OMO利率、央行净投放/回笼连续方向
- 信用松紧：社融增速（3M MA）趋势、新增贷款同比变化
核心模型三：利率顶底择时
利率顶部模型（买入信号 🟢）
利率顶部往往出现在通胀见顶、政策最紧的时刻。
信号序列（按时间顺序）：
- 增长指标（PMI/IP）见顶回落 ✅
- CPI 仍在攀升（滞后效应）→ 利率高位震荡 ⏳
- CPI 见顶 ✅
- 央行执行最后一次紧缩（加息/提准）→ "黎明前的黑暗" 🎯
- → 最佳买入长久期债券窗口
📌 核心判断：不是等 CPI 下来再买（那已迟了），而是在"增长已拐 + CPI即将拐 + 央行做最后一击"时买入。
利率底部模型（卖出信号 🔴）
利率底部出现在经济企稳、央行停止宽松时。
信号序列：
- 增长指标（PMI/IP）连续反弹（至少 2-3 个月）✅
- 央行 OMO 利率停止下调 ✅
- 流动性从净投放转为净回笼 ✅
- → 立即止盈离场
📌 铁律：不要等利率真正上行再卖，在"经济企稳+央行停止宽松"确认时就必须走。
阶段判定矩阵
| 当前阶段 | 自检问题 | 操作 |
|---|
| 接近顶部 | 增长已拐 + CPI 趋势见顶 + 央行在做最后紧缩？ | 左侧买入长债 |
| 牛市中段 | 宽货币+紧信用 + 增长下行 + 利率仍有下行空间？ | 持有，加杠杆 |
| 接近底部 | 增长连续反弹 + 央行停止宽松？ | 止盈、缩久期 |
| 熊市中段 | 紧货币+宽信用 + 通胀上行？ | 防守，短久期现金 |
收益率曲线四态策略
| 曲线形态 | 驱动 | 策略 |
|---|
| 牛陡（Bull Steepening） | 降息/降准，短端先下 | 杠杆做多 3-5Y，享受短端资金成本下降 |
| 牛平（Bull Flattening） | 牛市后期，长端追赶 | 拉久期，配 10Y/30Y |
| 熊平（Bear Flattening） | 央行收紧流动性，短端飙升 | 现金为王，降杠杆、缩久期 |
| 熊陡（Bear Steepening） | 经济复苏确认，通胀预期升 | 空长端，持浮动利率债 |
OMO 利率锚：
- 1Y OMO/央行票据利率是利率下限锚
- 下调 → 做多信号
- 意外上调（哪怕微幅）→ 🔴 强紧缩信号，立即减仓
输出模板
# 债券择时分析 — 董德志框架 [YYYY-MM-DD]
## 三因素定位
| 因素 | 方向 | 核心数据 | 信号 |
|---|---|---|---|
| 增长 | ↑/↓/→ | PMI=[X], IP=[X]% | 🟢/🟡/🔴 |
| 通胀 | ↑/↓/→ | CPI=[X]%, PPI=[X]% | 🟢/🟡/🔴 |
| 杠杆 | 正常/偏高/危险 | M2-GDP缺口=[X]pct | 🟢/🟡/🔴 |
驱动模式：[双轮驱动 / 三因素模型（杠杆主导）]
## 货币-信用象限
当前象限：[X]
判定依据：[数据]
## 利率周期定位
当前位置：[接近顶部 / 牛市中段 / 接近底部 / 熊市中段]
置信度：[XX]%
核心依据：[先行指标状态 + 央行最新动作]
## 曲线形态与策略
当前形态：[牛陡/牛平/熊平/熊陡]
建议策略：[具体操作]
## 行动建议
- 久期调整：[加/减至 X 年]
- 杠杆建议：[X 倍]
- 时间窗口：[下一关键观察节点]
Output Specification
- Format: Markdown (.md)
- Length: 1000-2000 words
- Tables: 3-5 structured tables（三因素 + 象限 + 周期定位 + 曲线策略）
- File name:
[YYYY-MM-DD]-债券择时-董德志.md
- Location:
10-研究报告输出/
Output Checklist
Before delivering, verify:
