dong-dezhi-bond-framework

name	dong-dezhi-bond-framework
description	董德志债券分析与择时框架。处理 @董德志、@债券择时 指令。 基于三因素模型（增长+通胀+杠杆）、货币-信用象限判定和利率顶底模型， 精准定位债券买卖时点。核心铁律：先行指标优先于滞后指标。 不适用：债市方向性框架分析（使用 @固收）、品种选择（使用 @品种配置）。

Dong Dezhi Bond Framework — 董德志债券择时框架 v2.0

适用：@董德志、@债券择时、@利率顶底

⚠️ 定位说明：本技能解决"什么时候买债、什么时候卖债"的择时问题。债市方向判断用 @固收，品种选择用 @品种配置。

来源：董德志《投资交易笔记》核心框架

When to Use

Use when the user requests:

• "什么时候买债" / "利率见顶/见底了吗" / "@董德志"
• "债市择时" / "利率周期定位"
• "货币信用象限分析"

Do NOT use if:

• 用户问"债市整体方向" → 使用 @固收
• 用户问"买哪种债" → 使用 @品种配置

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⚠️ CRITICAL CONSTRAINTS

❌ NEVER 仅凭 CPI 等滞后指标判断利率方向（必须以先行指标为锚，CPI 仅作验证）
❌ NEVER 在"金融热、实体冷"环境中忽视杠杆因子（此时第三因子压倒基本面）
❌ NEVER 在利率历史低位继续追多（必须检查利率底部模型信号）
❌ NEVER 凭记忆引用利率/PMI/CPI 数字（必须实时拉取并标注日期）
❌ NEVER 给出模糊的择时建议（必须明确"当前处于顶部/底部/中段"判断 + 对应动作）

最低交付标准：

• ✅ 三因素定位（增长×通胀×杠杆各自方向）
• ✅ 驱动模式判断（双轮驱动 vs 三因素模型）
• ✅ 货币-信用象限定位
• ✅ 利率周期位置（顶部/底部/中段）+ 置信度
• ✅ 收益率曲线策略（四态之一）

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核心模型一：双轮驱动 vs 三因素模型

驱动模式判定

模式	适用环境	核心驱动	判定标准
双轮驱动	金融体系正常运转	经济增长 + 通胀	M2 与名义 GDP 基本匹配
三因素模型	杠杆率异常	增长 + 通胀 + 杠杆/金融稳定	M2 远超名义GDP、影子银行/理财规模膨胀

切换规则：当出现"金融热、实体冷"（M2 高 + GDP 弱 + 监管趋严）→ 必须切换至三因素模型，此时政策态度 > 经济基本面。

三因素详解

因素一：经济增长（实际利率锚）

指标类型	具体指标	优先级
先行	工业增加值、PMI、出口、新开工面积	⭐⭐⭐ 最高优先
同步	GDP、固定资产投资	⭐⭐
滞后	CPI、PPI	⭐ 仅作验证

铁律：先行指标与滞后指标背离时 → 永远信任先行指标

因素二：通胀（通胀溢价）

• CPI 和 PPI 是滞后指标，推升名义利率
• ⚠️ 不可单独基于 CPI 交易：增长（先行）已拐头下行但 CPI（滞后）仍上 → 跟随增长方向

因素三：杠杆/金融稳定（政策溢价）

• 监测指标：M2-名义GDP缺口、社融规模、影子银行/理财规模
• 当杠杆成为主要矛盾时：央行会为去杠杆而收紧流动性 → 利率上行，与基本面脱钩

import akshare as ak

# 先行指标
pmi = ak.macro_china_pmi()
ip = ak.macro_china_gdp()  # 工业增加值

# 滞后指标（仅验证）
cpi = ak.macro_china_cpi()
ppi = ak.macro_china_ppi()

# 杠杆/信用指标
m2 = ak.macro_china_money_supply()
sf = ak.macro_china_shrzgm()  # 社融

search_web 央行/债市新闻扫描（硬性步骤）：

• search_web("央行 货币政策 最新 OMO MLF [month] [year]") — 货币政策最新动向
• search_web("中国国债收益率 债券市场 最新变化") — 债市行情变化
• search_web("China bond market interest rate latest") — 英文双语验证
• search_web("银行间市场 资金面 DR007 [month]") — 资金面最新状态
• → 提取：央行最新操作（OMO/MLF 利率变动）、流动性信号、市场情绪

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核心模型二：货币-信用四象限

组合	流动性	信用需求	债市	操作
宽货币+紧信用	宽松	萎缩	📈 主牛	"资产荒"，加久期加杠杆
紧货币+宽信用	紧缩	扩张	📉 主熊	流动性挤压，立即减仓
宽货币+宽信用	宽松	扩张	⚠️ 偏熊/陡峭化	复苏早期，警惕通胀预期
紧货币+紧信用	紧缩	萎缩	📈 偏牛/平坦化	滞胀末→衰退初，等待转牛

象限判定方法：

• 货币松紧：DR007 vs OMO利率、央行净投放/回笼连续方向
• 信用松紧：社融增速（3M MA）趋势、新增贷款同比变化

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核心模型三：利率顶底择时

利率顶部模型（买入信号 🟢）

利率顶部往往出现在通胀见顶、政策最紧的时刻。

信号序列（按时间顺序）：

1. 增长指标（PMI/IP）见顶回落 ✅
2. CPI 仍在攀升（滞后效应）→ 利率高位震荡 ⏳
3. CPI 见顶 ✅
4. 央行执行最后一次紧缩（加息/提准）→ "黎明前的黑暗" 🎯
5. → 最佳买入长久期债券窗口

📌 核心判断：不是等 CPI 下来再买（那已迟了），而是在"增长已拐 + CPI即将拐 + 央行做最后一击"时买入。

利率底部模型（卖出信号 🔴）

利率底部出现在经济企稳、央行停止宽松时。

信号序列：

1. 增长指标（PMI/IP）连续反弹（至少 2-3 个月）✅
2. 央行 OMO 利率停止下调 ✅
3. 流动性从净投放转为净回笼 ✅
4. → 立即止盈离场

📌 铁律：不要等利率真正上行再卖，在"经济企稳+央行停止宽松"确认时就必须走。

阶段判定矩阵

当前阶段	自检问题	操作
接近顶部	增长已拐 + CPI 趋势见顶 + 央行在做最后紧缩？	左侧买入长债
牛市中段	宽货币+紧信用 + 增长下行 + 利率仍有下行空间？	持有，加杠杆
接近底部	增长连续反弹 + 央行停止宽松？	止盈、缩久期
熊市中段	紧货币+宽信用 + 通胀上行？	防守，短久期现金

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收益率曲线四态策略

曲线形态	驱动	策略
牛陡（Bull Steepening）	降息/降准，短端先下	杠杆做多 3-5Y，享受短端资金成本下降
牛平（Bull Flattening）	牛市后期，长端追赶	拉久期，配 10Y/30Y
熊平（Bear Flattening）	央行收紧流动性，短端飙升	现金为王，降杠杆、缩久期
熊陡（Bear Steepening）	经济复苏确认，通胀预期升	空长端，持浮动利率债

OMO 利率锚：

• 1Y OMO/央行票据利率是利率下限锚
• 下调 → 做多信号
• 意外上调（哪怕微幅）→ 🔴 强紧缩信号，立即减仓

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输出模板

# 债券择时分析 — 董德志框架 [YYYY-MM-DD]

## 三因素定位
| 因素 | 方向 | 核心数据 | 信号 |
|---|---|---|---|
| 增长 | ↑/↓/→ | PMI=[X], IP=[X]% | 🟢/🟡/🔴 |
| 通胀 | ↑/↓/→ | CPI=[X]%, PPI=[X]% | 🟢/🟡/🔴 |
| 杠杆 | 正常/偏高/危险 | M2-GDP缺口=[X]pct | 🟢/🟡/🔴 |

驱动模式：[双轮驱动 / 三因素模型（杠杆主导）]

## 货币-信用象限
当前象限：[X]
判定依据：[数据]

## 利率周期定位
当前位置：[接近顶部 / 牛市中段 / 接近底部 / 熊市中段]
置信度：[XX]%
核心依据：[先行指标状态 + 央行最新动作]

## 曲线形态与策略
当前形态：[牛陡/牛平/熊平/熊陡]
建议策略：[具体操作]

## 行动建议
- 久期调整：[加/减至 X 年]
- 杠杆建议：[X 倍]
- 时间窗口：[下一关键观察节点]

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Output Specification

• Format: Markdown (.md)
• Length: 1000-2000 words
• Tables: 3-5 structured tables（三因素 + 象限 + 周期定位 + 曲线策略）
• File name: [YYYY-MM-DD]-债券择时-董德志.md
• Location: 10-研究报告输出/

Output Checklist

Before delivering, verify:

• 三因素全部定位（增长/通胀/杠杆）
• 驱动模式已判定（双轮 vs 三因素）
• 货币-信用象限已明确
• 利率周期位置已判断（顶部/底部/中段）+ 置信度
• 先行指标优先于滞后指标（未仅凭 CPI 判断）
• 行动建议含具体久期和杠杆参数