| name | dcf-modeling |
| description | DCF 估值建模 — 构建自由现金流折现模型（DCF），计算公司内在价值， 进行敏感性分析和情景分析。 适用情形：M&A 估值、投资决策、或者用户要求"做 DCF 估值"时执行。 核心：FCF 预测 + WACC 计算 + 终值估算 + 敏感性分析。
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| argument-hint | [估值标的] [估值目的：并购/投资/参考] [预测期间：5年/7年/10年] |
| last_reviewed | 2026-06 |
| version | 1.0.0 |
| risk_level | medium |
加载上下文
首次使用时： 读取 ../../CLAUDE.md 获取场景级配置（WACC 假设/行业 Beta/终值方法）。
/dcf-modeling — DCF 估值建模
Examples
→ 示例：用户说"帮我对目标公司做个 DCF 估值，预测期 5 年，终值用 Gordon 增长模型"，系统应调用本技能，执行 DCF 估值建模。
→ 示例：用户说"DCF 模型建好了，但 WACC 假设不确定，帮我做个敏感性分析"，系统应调用本技能，执行 WACC 敏感性分析。
→ 示例：用户说"这个 DCF 的结果和可比公司法差了很多，帮我分析差异原因"，系统应调用本技能，对比 DCF 和可比公司法结果并分析差异。
第一步：历史财务分析
历史财务数据（[最近 3-5 年]）：
□ 收入及增速：
| 年份 | 收入（万） | 增速 |
|------|----------|------|
| [YYYY] | [X] | [X]% |
| [YYYY] | [X] | [X]% |
| [最近一年] | [X] | [X]% |
□ EBITDA 及利润率：
| 年份 | EBITDA | 率 |
|------|--------|---|
| [最近一年] | [X]万 | [X]% |
□ 折旧摊销（D&A）：[X] 万
□ 资本支出（Capex）：[X] 万
□ 营运资本变动：[X] 万
□ 实际税率：[X]%
历史财务特征总结：
□ 收入增长特征：[稳定增长/波动/高成长]
□ EBITDA 率趋势：[上升/稳定/下降]
□ Capex 强度：[X]%（Capex/收入）
第二步：盈利预测
预测假设输入：
□ 收入预测：
→ 预测期：[X] 年（[YYYY] - [YYYY]）
→ 预测方法：[历史均值/行业增速/执行能力]
→ 假设收入增速：
| 年份 | 增速 | 收入（万） |
|------|------|----------|
| [YYYY] | [X]% | [X] |
| [YYYY] | [X]% | [X] |
| [稳定期首年] | [X]% | [X] |
□ EBITDA 率假设：
→ [采用历史均值/逐步改善/维持稳定]
→ 假设 EBITDA 率：[X]%（[YYYY]）→ [X]%（[YYYY]）
□ D&A 假设：[X] 万（维持历史水平/收入比例 [X]%）
□ Capex 假设：[X] 万（维持 [X] 万/收入 [X]%）
□ 营运资本假设：[按历史占收比]
□ 税率假设：[X]%（维持/逐步调整）
预测利润表：
| 年份 | 收入 | EBITDA | D&A | EBIT | 税率 | NOPAT |
|------|------|--------|-----|------|------|-------|
| [YYYY] | [X] | [X] | [X] | [X] | [X]% | [X] |
第三步：自由现金流计算
FCF 计算：
□ NOPAT：[X] 万
□ + 折旧摊销：[X] 万
□ - Capex：[X] 万
□ - 营运资本变动：[X] 万
□ = 自由现金流（FCF）：[X] 万
□ 预测期 FCF：
| 年份 | FCF（万） |
|------|---------|
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
第四步：WACC 计算
WACC 输入：
□ 股权成本（CAPM）：
→ 无风险利率 Rf：[X]%（10 年国债）
→ 市场风险溢价 ERP：[X]%
→ Beta：[X]（[行业/可比公司均值]）
→ 股权成本 = Rf + β × ERP = [X]%
□ 债务成本：
→ 税前债务成本：[X]%
→ 税率：[X]%
→ 税后债务成本 = [X]%
□ 资本结构：
→ 股权权重 E/V：[X]%
→ 债务权重 D/V：[X]%
□ WACC = E/V × Ke + D/V × Kd × (1-t)
= [X]% × [X]% + [X]% × [X]% × [1-X]%
= [X]%
第五步：终值（Terminal Value）计算
终值方法对比：
□ Gordon Growth Model（永续增长法）：
→ 永续增长率 g：[X]%（假设）
→ 终值 FCF：[X] 万（[稳定期首年]）
→ TV = FCF / (WACC - g) = [X] / ([X]% - [X]%) = [X] 万
□ Exit Multiple（退出倍数法）：
→ 假设退出 EBITDA 倍数：[X]x（行业均值）
→ 终值 = EBITDA × Multiple = [X] × [X]x = [X] 万
采用终值：[X] 万（[方法]）
第六步：估值结果与敏感性分析
估值结果：
□ 预测期 FCF 现值（PV）：
= [X] / (1+[X]%)^1 + ... + [X] / (1+[X]%)^[N]
= [X] 万
□ 终值现值（PV of TV）：
= [X] / (1+[X]%)^[N]
= [X] 万
□ 企业价值（EV）= PV(FCF) + PV(TV) = [X] 万
□ 净债务 = 总债务 - 现金 = [X] 万
□ 股权价值 = EV - 净债务 = [X] 万
□ DCF 估值区间：[X-X] 万（中值 [X] 万）
敏感性分析：
□ 对 WACC 和永续增长率的敏感性（股权价值 / 亿）：
| WACC \ g | [X]% | [X]% | [X]% |
|---------|------|------|------|
| [X]% | [X] | [X] | [X] |
| [X]% | [X] | [X] | [X] |
| [X]% | [X] | [X] | [X] |
□ 对收入增速的敏感性：
→ 收入增速 +/- [X]% → 股权价值 +/- [X] 万
第七步：生成 DCF 估值报告
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DCF 估值报告
标的：[名称]
估值日期：[YYYY-MM-DD]
预测期：[X] 年（[YYYY]-[YYYY]）
═══════════════════════════════════════
【关键假设】
□ 收入增速：[X]% - [X]%（预测期）
□ EBITDA 率：[X]% - [X]%
□ WACC：[X]%
□ 永续增长率 g：[X]%
【估值结果】
□ 预测期 PV：[X] 万
□ 终值 PV：[X] 万
□ 企业价值（EV）：[X] 万
□ 净债务：[X] 万
□ 股权价值：[X] 万
□ 估值区间：[X-X] 万（中值 [X] 万）
□ 每股价值（如适用）：[X] 元
【情景分析】
□ 乐观情景（[假设]）：[X] 万
□ 基准情景：[X] 万
□ 悲观情景（[假设]）：[X] 万
【敏感性分析】
□ 对 WACC 敏感度：[高/中/低]
□ 对 g 敏感度：[高/中/低]
【主要风险】
□ [风险1]
□ [风险2]
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置信度：[✅ 高 / ⚠️ 中 / 🔴 低]
估值可靠性：[✅ 可靠 / ⚠️ 依赖假设 / 🔴 假设不确定性高]
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升级触发条件
- WACC 或永续增长率假设与市场共识存在重大差异
- 预测期超过 [X] 年（10 年以上）
- 涉及高成长/亏损公司（DCF 适用性下降）
- 净债务为负（净现金）须单独处理
- 须与其他估值方法交叉验证（可比公司法等）
- DCF 结果与交易报价差异 > [X]%
Finance Skills — dcf-modeling atomic skill
