| name | valuation-assumption-triangulator |
| description | 当用户需要审查公司估值、融资 BP、并购报价、DCF、倍数或期权估值中的假设是否一致时调用。它不输出目标价，而是校验现金流、增长、风险、再投资、资本结构和可比公司的自洽性。不适用于证券买卖建议或缺少事实的估值结论。
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| source_book | 《应用公司理财》阿斯瓦斯·达摩达兰；《公司金融 原书第12版 基础篇》布雷利、迈尔斯、艾伦 |
| source_chapter | 估值、自由现金流、相对估值和融资决策章节 |
| tags | ["valuation","dcf","multiples","assumptions","corporate-finance"] |
| related_skills | [{"slug":"finance-question-router","relation":"depends-on"},{"slug":"capital-budgeting-npv-discipline","relation":"depends-on"},{"slug":"risk-return-hurdle-rate","relation":"depends-on"},{"slug":"capital-structure-apv-check","relation":"composes-with"}] |
估值假设三角校验
R — 原文 (Reading)
“价值由现金流、增长和风险共同决定。”
来源：达摩达兰《应用公司理财》估值章节。
I — 方法论骨架 (Interpretation)
估值不是把一个倍数套到收入上，而是让一组假设互相咬合。
DCF 要同时回答现金流、增长、再投资、风险和终值；相对估值要回答可比公司为什么可比；期权式估值要回答不确定性和阶段选择权。任何一个假设被调高，都应在其他假设中留下痕迹。
这个 skill 的产出是估值假设审计表，而不是估值结论。
A1 — 书中的应用 (Past Application)
案例 1：高速增长与再投资
- 问题：模型假设收入高速增长，但资本开支和营运资本几乎不增加。
- 方法论的使用：检查增长是否需要再投资支撑。
- 结论：免费增长通常不可持续。
- 结果：估值需要重写现金流和再投资假设。
案例 2：高风险与低折现率
- 问题：创业公司风险高，却使用成熟公司折现率。
- 方法论的使用：用风险收益门槛校验折现率。
- 结论：风险、资本成本和现金流稳定性必须一致。
- 结果：估值从乐观故事回到风险调整。
案例 3：可比公司错配
- 问题：用高增长 SaaS 倍数估传统服务公司。
- 方法论的使用：检查增长、毛利、留存、资本强度和市场结构是否可比。
- 结论：可比公司不是名字相似，而是经济特征相似。
- 结果：倍数法只能作为交叉检查。
A2 — 触发场景 (Future Trigger)
用户会在什么情境下需要这个 skill?
- 用户拿到融资估值、并购报价或内部估值模型。
- DCF、倍数、收入增长、折现率、终值假设之间明显冲突。
- 用户问“这个估值靠谱吗”，但缺少假设拆解。
- 估值会影响股权、融资条款或控制权谈判。
语言信号
- “这个估值是不是太高？”
- “DCF 模型有哪些假设不合理？”
- “这个收入倍数能不能用？”
- “BP 里的估值故事是否自洽？”
与相邻 skill 的区分
- 与
capital-budgeting-npv-discipline 的区别：NPV 判断项目；本 skill 审计公司或股权估值假设。
- 与
risk-return-hurdle-rate 的区别：后者设门槛；本 skill 检查门槛和现金流是否一致。
- 与
startup-legal-capital-map 的区别：法律地图处理条款和文件；本 skill 处理经济假设。
E — 可执行步骤 (Execution)
-
确认估值对象
- 完成标准：区分项目、公司、股权、债权、并购标的或融资前/后估值。
-
拆分估值方法
- 完成标准：列出 DCF、相对估值、交易案例或期权逻辑及其适用理由。
-
审计现金流
- 完成标准：检查收入、毛利、费用、税、营运资本、资本开支和自由现金流口径。
-
校验增长与再投资
- 完成标准：说明增长是否需要新增资本、渠道、团队、库存或研发投入。
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校验风险与折现率
- 完成标准：检查折现率是否匹配业务风险、资本结构和现金流稳定性。
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输出假设三角表
- 完成标准：列出最乐观、最脆弱、最需补证据的假设，并声明不提供目标价。
B — 边界 (Boundary)
不要在以下情况使用此 skill
- 用户要求股票买卖建议、目标价或收益承诺。
- 用户没有现金流、增长、风险或可比公司事实。
- 问题主要是法律条款、税务或实时监管，应转对应专业审查。
作者在书中警告的失败模式
- 只看倍数，不看经济特征。
- 增长和再投资脱节。
- 用低风险折现率包装高风险现金流。
作者的盲点 / 时代局限
- 早期创业公司现金流高度不确定，估值更多是情景和谈判，不是精确计算。
- 市场倍数随周期变化，需要实时数据校验。
相关 skills
- depends-on:
finance-question-router
- depends-on:
capital-budgeting-npv-discipline
- depends-on:
risk-return-hurdle-rate
- composes-with:
capital-structure-apv-check
审计信息
- 验证通过：V1 ✓ / V2 ✓ / V3 ✓
- 测试通过率：结构校验通过
- 蒸馏时间：2026-06-18
