| name | attached-fund-structure |
| version | 1.1.0 |
| description | Designs the legal structure for attaching a venture fund to a studio — Management Co + GP entity + LP entity layered per govclab recommendation. Use when the user asks "attached fund", "studio fund", "management company", "GP LP structure", "fund formation", "LP agreement", "/attached-fund-structure", or has a mature studio and considers launching a fund alongside it. STRONG LEGAL DISCLAIMER — fund formation is highly regulated and jurisdiction-specific; this skill is a preparation aid, NOT legal advice.
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Attached Fund Structure (Studio + Fund)
Diseña la estructura legal para atar un fondo al studio operativo, siguiendo la
arquitectura recomendada por govclab.
⚠️ ¿Este skill es para vos?
Este skill es para venture studios con plan de fund atado (LP capital). Si sos
serial entrepreneur o operador de studio sin plan de fund institucional,
probablemente NO necesitás esto.
Casos donde este skill NO es para vos
- 3-5 ventures personales con raises VC independientes per venture → usar
structure-decision patrón #6 (Services Hub) + skill services-hub-setup
- Un solo venture con VC → usar
structure-decision para elegir Delaware Tostada,
Cayman Sandwich, o C-Corp apropiado
- Serial entrepreneur sin plan de fund institucional → usar
when-to-become-studio
para validar si necesitás formalizar (probablemente Mode 2 — Services Hub)
- Pre-track record studio → esperar hasta tener 2+ exits o milestone equivalente
antes de considerar fund atado
Casos donde SÍ es para vos
- Track record verificable de venture studio operando 2+ años
- Plan concreto de levantar $2-10MM+ de Limited Partners institucionales
- Team dedicated al studio work (no solo founders de ventures individuales)
- Budget para setup legal $50k+ + fund admin $20-50k/año ongoing
- LP prospects identificados con conversaciones iniciales (≥10 meetings)
Si ninguno de estos aplica → volvé a structure-decision (especialmente patrón #6
Services Hub) o when-to-become-studio para guía apropiada.
⚠️ DISCLAIMER LEGAL FUERTE
Fund formation es un dominio altamente regulado. Las jurisdicciones tienen
requirements específicos (SEC en US, CIMA en Cayman, CNMV en España, etc.), reglas de
KYC/AML sobre LPs, restricciones de marketing (Reg D en US, etc.), y responsabilidades
fiduciarias significativas.
Esta skill genera un draft estructural para llegar preparado/a a tu abogado. NO
reemplaza:
- Fund formation lawyer (especializado en VC)
- Securities lawyer (para compliance de marketing + offering)
- Tax lawyer / accountant (para structuring fiscal)
- Fund administrator (para operaciones)
NO incorporar un fund basándote solo en este output. Consultar al menos 3 abogados
especializados antes de firmar nada. Los errores de fund formation son caros y a menudo
irreversibles.
Regla de idioma
Español. Términos de fund formation en "español (English)" primera vez.
Directorio de salida
./portfolio/{studio-name}/fund/
├── structure-design.md # Diseño arquitectónico
├── jurisdictions-analysis.md # Comparativa de jurisdicciones para GP/LP/Fund
├── checklist-abogados.md # Qué preguntar a cada tipo de abogado
└── references-links.md # Templates govclab + otros recursos
La arquitectura recomendada (govclab)
flowchart TD
MC["🏢 <b>Management Company</b><br/>Operaciones del studio<br/>Contratos · servicios · gestión de portfolio"]
GP["⚖️ <b>GP Entity (General Partner)</b><br/>Administradora del fund<br/>Decisions de inversión · gestión del fund"]
Fund["💰 <b>Fund Entity (LP)</b><br/>Vehículo de inversión<br/>Donde viven los recursos de los LPs"]
Portfolio["🚀 <b>Portfolio Companies</b><br/>Las ventures<br/><i>Del studio o inversiones externas</i>"]
MC -->|"provides services to"| GP
GP -->|"manages"| Fund
Fund -->|"invests in"| Portfolio
style MC fill:#e3f2fd,stroke:#1976d2,stroke-width:2px
style GP fill:#f3e5f5,stroke:#7b1fa2,stroke-width:2px
style Fund fill:#fff9c4,stroke:#f57f17,stroke-width:2px
style Portfolio fill:#e8f5e9,stroke:#388e3c,stroke-width:2px
Por qué esta separación
- Management Co aísla operaciones del studio de las responsabilidades del fund (si el fund falla, el studio operations siguen)
- GP Entity separada del fund provee limited liability para los managers (si un LP demanda, no toca assets personales)
- Fund Entity es donde viven los LP commitments — estructurado según jurisdicción (Delaware LP, Cayman LP, Luxembourg SCSp, etc.)
Management fees + Carry
- Management Company recibe management fee: típico 2% annual del committed capital
- GP Entity recibe carry: típico 20% de los profits después del hurdle (8% IRR usual)
- Esto es "2 and 20" — el standard VC industry
Flujo del skill
Paso 1 — Precondiciones
AFS-1: "¿Cumplís estas precondiciones?
Si alguna falta: NO estás listo/a para attached fund todavía. El setup cost + regulatory burden matará al studio si arrancás sin precondiciones."
Paso 2 — Fund jurisdicción
AFS-2: "¿Dónde están tus LPs principales?
- US-based LPs (HNWIs, family offices, institutions) → Delaware LP más común
- LATAM LPs → Cayman LP (47.7% de unicornios LATAM ya están ahí)
- European LPs → Luxembourg SCSp o Ireland
- Mixed international → Cayman típicamente
- Token-economy LPs (crypto) → BVI o Cayman
La jurisdicción del fund debe matchear where LPs están dispuestos a invertir con
comfort legal/fiscal."
Paso 3 — GP entity jurisdicción
AFS-3: "¿Dónde viven los GPs (los managers del fund)?
- US residents → Delaware LLC para GP
- Non-US residents + US LPs → Cayman GP o BVI
- Latam GPs + local fund → podría ser jurisdicción LATAM (con caveats — raro para fund institutional)
La GP entity debe ser compatible con tax residency de los GPs para evitar
double-taxation del carry."
Paso 4 — Management Co jurisdicción
AFS-4: "¿Dónde se operan los servicios del studio (empleados, contratistas, oficina)?
- US operations → Delaware LLC or C-Corp
- LATAM operations → OpCo local (CR SRL, MX S.A.P.I., etc.)
- Mixed operations → Management Co donde esté el mayor volumen de ops
La Management Co es donde se pagan los empleados y proveedores. Debe poder contratar
localmente."
Paso 5 — Matching las 3 jurisdicciones
Las 3 entidades NO tienen que estar en la misma jurisdicción. De hecho, la estructura
típica de un fund LATAM:
- Fund: Cayman LP
- GP: Cayman LLC (o Delaware LLC)
- Management Co: LATAM OpCo (donde están los empleados del studio)
Esta separación es exactamente lo que govclab recomienda.
Paso 6 — Fund size + economics
AFS-5: "Definir parámetros (ver también skill studio-thesis):
- Target fund size: $X MM (mínimo $2MM, target $10MM para emerging manager)
- Management fee: 2% anual del committed capital (estándar)
- Carry: 20% de profits después de hurdle
- Hurdle rate: 8% IRR (LP gets 8% before GP gets carry — estándar)
- Fund term: 10 años + 2 extensions de 1 año (estándar VC)
- Investment period: primeros 3-5 años para deploying capital
¿Querés algo non-standard? Justificar y esperar pushback de LPs."
Paso 7 — LPA (Limited Partnership Agreement)
AFS-6: "Para el LPA (contrato con LPs), Govclab provee free templates:
- Cornerstone LPA v3.0 — govclab.com/resources — incorporates latest SEC regulations
- The PACT — pledge agreement for non-binding LP commitments (usado en fundraising antes del closing)
Consultar estos templates como starting point, pero NUNCA firmar un template como-es.
Tu abogado debe customize al caso específico.
Key terms que NO son negotiables con LPs serios:
- Capital calls mechanism (cómo el fund llama capital de LPs)
- Preferred return / hurdle
- Carry waterfall (distribución de profits)
- Clawback provisions (si GP sobrepaga carry, debe devolver)
- Key person clause (qué pasa si GP clave se va o muere)
- Investment restrictions (no invertir en ciertos sectores, geografías, stages)
- Reporting requirements (frequency + format)"
Paso 8 — Fund administrator
AFS-7: "Todo fund institutional usa un fund administrator para manejar:
- NAV calculations
- Capital calls + distributions
- LP reporting
- KYC/AML compliance
- Tax reporting (K-1s in US, etc.)
Options comunes: Sudrania, Gen II Fund Services, Deloitte Fund Administration, etc.
Costo: $20k-$100k/year según tamaño del fund.
Para fund <$10MM, probablemente no puedas afford full admin. Opciones:
- Hybrid: GP hace admin básico + outsource audit
- Crowdfunding-lite platforms (AngelList, Carta Fund Admin) para funds pequeños"
Paso 9 — Regulatory considerations
AFS-8: "Check list de regulatory compliance (varía por jurisdicción):
US Reg D:
- Fund debe ser privately offered — no general solicitation sin Rule 506(c)
- LPs deben ser accredited investors
- Form D filing con SEC within 15 días de first sale
- Blue sky filings por state donde LPs residen
Cayman:
- CIMA registration si asset size > threshold
- AML officer designated
- Economic substance requirements (operating expenses in Cayman)
LATAM:
- Varía drásticamente. México SEC equivalente (CNBV). Brasil CVM. Argentina CNV.
Consultar abogado local.
Marketing:
- Materiales con LPs → review por securities lawyer BEFORE sending
- 'Track record' claims → auditable evidence required
- 'Returns' claims → regulated disclosures
Underestimar compliance es trampa común — lleva a SEC actions que cierran fondos."
Output
Generar ./portfolio/{studio}/fund/structure-design.md:
# Attached Fund Structure Design — [Studio Name]
**⚠️ DRAFT ONLY — NOT legal advice. Validate with fund formation lawyer.**
## Precondiciones check
| Criterion | Status |
|---|---|
| 12+ months operating history | ✅/❌ |
| Cuantifiable track record | ✅/❌ |
| Thesis validated | ✅/❌ |
| Secret sauce identified | ✅/❌ |
| 10+ LP prospects with initial convos | ✅/❌ |
| $50k+ budget for setup | ✅/❌ |
**Proceed status**: [GO / NOT YET — address failed criteria first]
## Proposed structure
### Fund Entity
- **Jurisdicción**: [e.g., Cayman Islands]
- **Forma legal**: [e.g., Cayman Exempted Limited Partnership]
- **Razón**: [LP demographics]
- **Target fund size**: $X MM
- **Fund term**: 10 años + 2×1 year extensions
### GP Entity
- **Jurisdicción**: [e.g., Cayman LLC]
- **Razón**: [GP tax residency + fund compatibility]
### Management Company
- **Jurisdicción**: [e.g., LATAM OpCo]
- **Razón**: [where operations run]
### Economics
- Management fee: 2% annual committed capital
- Carry: 20% after 8% hurdle
- Investment period: 3 años
- Hurdle rate: 8% IRR preferred return
## LPA key terms draft
[Based on govclab Cornerstone LPA template — MUST be customized by lawyer]
- Capital calls: [mechanism]
- Distributions: [waterfall]
- Key person: [GPs named]
- Investment restrictions: [per thesis focus]
- Reporting: [quarterly unaudited, annual audited]
## Setup checklist
- [ ] Hire fund formation lawyer (3 quotes minimum)
- [ ] Hire securities lawyer (reg compliance)
- [ ] Hire tax lawyer (structuring fiscal)
- [ ] Select fund administrator
- [ ] Form Management Co (if not existing)
- [ ] Form GP Entity
- [ ] Draft LPA (use govclab template as base)
- [ ] KYC/AML procedures set up
- [ ] Form D filing prepared (US)
- [ ] Bank accounts (Management Co + GP + Fund escrow)
- [ ] Carta / Juniper Square / Dynasty setup (fund admin software)
- [ ] First close target date: [date]
- [ ] Final close target date: [date + 18 months typical]
## Estimated costs
- Legal (formation + LPA): $30k-$100k
- Fund admin setup: $10k-$30k
- Ongoing admin (annual): $20k-$80k
- Management fee can cover ongoing after first close
## Jurisdictions analysis
[Separate doc `jurisdictions-analysis.md` with detailed comparison]
## Abogados checklist
[Separate doc `checklist-abogados.md` con preguntas específicas por abogado]
## References
- Govclab resources (Cornerstone LPA, PACT)
- VC Lab curriculum (if not already done)
- Fund administrators: Sudrania, Gen II, Carta Fund Admin, AngelList
Principios clave
- Precondiciones MUST: sin track record, sin LP prospects, NO hacer fund
- 3 entidades separadas: Management Co, GP, Fund — cada una protege contra diferente risk
- Jurisdicciones pueden diferir: Management Co en LATAM, GP en Cayman, Fund en Cayman es estándar
- Gov templates son starting point: nunca firmar template genérico como-es
- Regulatory compliance >>> optional: SEC actions pueden cerrar tu fund irremediablemente
Anti-patterns
- "Solo hago un LLC y meto inversores ahí" → puede constituir unregistered securities offering
- Firmar Cornerstone LPA as-is → los LPs que revisen van a detectar (y rechazar)
- Olvidar Form D filing → strict liability, multiples states
- General solicitation sin 506(c): tweet público "raising $5M fund" sin 506(c) election = violation
- Self-managed carry: carry paid to self antes del final distribution sin clawback = fraud potencial
Integración con otras skills
studio-thesis (hard prerequisite): sin thesis validada no hay fundsecret-sauce (hard prerequisite): LPs invierten en el secret sauce, no en vibesstructure-decision: la Management Co se decide aquístudio-focus: el focus es parte del LPA (investment restrictions)
Recursos
- Govclab / VC Lab:
- Fund Administrators: Sudrania, Gen II Fund Services, Carta Fund Admin, AngelList
- Delaware Fund Library: Cooley Go — free templates for US funds
- Books: Venture Deals (Feld/Mendelson), The Business of Venture Capital (Mahendra Ramsinghani)
