| name | capital-budgeting-npv-discipline |
| description | 当用户需要判断项目、设备、并购、产品线、信用政策或运营投入是否值得做时调用。它用增量现金流、机会成本、互斥/先决关系和 NPV 纪律检验价值创造，不适用于缺少现金流事实却要求直接估值或投资建议的场景。
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| source_book | 《应用公司理财》阿斯瓦斯·达摩达兰；《公司金融 原书第12版 基础篇》布雷利、迈尔斯、艾伦 |
| source_chapter | 投资原则；资本预算与净现值 |
| tags | ["corporate-finance","capital-budgeting","npv","cash-flow"] |
| related_skills | [{"slug":"finance-question-router","relation":"depends-on"},{"slug":"risk-return-hurdle-rate","relation":"composes-with"},{"slug":"valuation-assumption-triangulator","relation":"composes-with"},{"slug":"cash-distribution-policy","relation":"precedes"}] |
资本预算与 NPV 纪律
R — 原文 (Reading)
“投资原则：投资项目所产生的投资回报率必须高于最低可接受收益率。风险越大的项目最低可接受收益率越高。”
来源：达摩达兰《应用公司理财》投资原则。
I — 方法论骨架 (Interpretation)
这个 skill 把“项目值不值得做”改写成现金流和机会成本问题。
第一，只看增量现金流：项目带来的新增现金流才进入判断，沉没成本不进入。
第二，用资本机会成本贴现：门槛来自同风险替代投资，而不是会计利润或老板期望。
第三，区分项目关系：独立项目、互斥项目、先决项目和后续期权要分别处理。
第四，先暴露关键假设：销量、价格、成本、营运资本、残值、税费、竞争反应和退出成本。
第五，输出应是“NPV 纪律下支持/反对/条件支持/信息不足”，不是投资承诺。
A1 — 书中的应用 (Past Application)
案例 1：固定资产投资
- 问题：是否购买一台新设备。
- 方法论的使用：比较设备带来的新增现金流、节省成本、维护费用和残值。
- 结论：只有现金流现值超过初始投入和机会成本时才创造价值。
- 结果：避免只因会计利润增加就批准项目。
案例 2：互斥项目选择
- 问题：两个项目都为正 NPV，但资源只能做一个。
- 方法论的使用：比较规模、时点、风险和可重复性，不能只看收益率百分比。
- 结论：优先选择对公司价值增量更大的方案。
- 结果：避免用 IRR 排名误导互斥项目。
案例 3：创业公司新产品线
- 问题：新产品可能带来收入，也可能蚕食原产品。
- 方法论的使用：把蚕食、营运资本、客户迁移和团队机会成本纳入增量现金流。
- 结论：项目真实价值取决于全公司现金流变化。
- 结果：把“战略上重要”转成可审计假设。
A2 — 触发场景 (Future Trigger)
用户会在什么情境下需要这个 skill?
- 用户问项目、并购、设备、门店、产品线或信用政策是否值得做。
- 用户提供的是利润率、回本周期、收入规模，但缺少现金流和机会成本。
- 用户比较多个互斥项目，容易被 IRR、毛利率或战略叙事带偏。
- 用户把已投入成本当作继续投资的理由。
语言信号
- “这个项目值不值得投？”
- “回本周期看起来不错，可以做吗？”
- “两个方案怎么选？”
- “已经花了这么多，要不要继续追加？”
与相邻 skill 的区分
- 与
risk-return-hurdle-rate 的区别：本 skill 建立现金流和 NPV，后者设定风险调整门槛。
- 与
valuation-assumption-triangulator 的区别：本 skill 判断项目价值，后者审计公司或股权估值假设。
- 与
cash-distribution-policy 的区别：本 skill 判断是否还有好项目，后者判断现金是否返还。
E — 可执行步骤 (Execution)
当 skill 被激活后，agent 应按以下步骤执行：
-
界定项目和替代方案
- 完成标准：列出做项目、不做项目、替代项目和资源约束。
-
重建增量现金流
- 完成标准：分年列出收入、成本、税费、营运资本、资本开支、残值、蚕食和协同。
- 判停条件：现金流事实不足时，只能输出数据清单和假设敏感点。
-
排除非增量项
- 完成标准：标记沉没成本、分摊会计成本、非现金费用和已发生支出。
-
匹配风险门槛
- 完成标准：说明需要什么资本成本或最低可接受收益率；必要时转
risk-return-hurdle-rate。
-
处理项目关系
- 完成标准：说明项目是独立、互斥、先决、可延期、可扩张还是可放弃。
-
输出 NPV 纪律判断
- 完成标准：给出支持/反对/条件支持/信息不足，并列出最能改变判断的 3 个假设。
B — 边界 (Boundary)
不要在以下情况使用此 skill
- 用户要求股票、基金、债券或二级市场买卖建议。
- 用户没有项目现金流，且拒绝提供关键假设。
- 问题主要是融资条款、股权控制或法律合规，应转对应 skill。
作者在书中警告的失败模式
- 把会计利润、回本周期或 IRR 当成价值创造的完整证据。
- 忽略营运资本、机会成本、蚕食和项目相互依赖。
- 用同一个折现率评价不同风险项目。
作者的盲点 / 时代局限
- 教材项目通常假设现金流可估，早期创业项目可能只能做情景和里程碑判断。
- 税率、补贴和会计处理会变化，涉及实时规则时需要复核。
容易混淆的邻近方法论
- “ROI 分析”：本 skill 不只看收益率，还看现金流时点、规模和风险。
- “商业计划评审”：本 skill 只覆盖资本预算，不覆盖全部战略与组织能力。
相关 skills
- depends-on:
finance-question-router
- composes-with:
risk-return-hurdle-rate
- composes-with:
valuation-assumption-triangulator
- precedes:
cash-distribution-policy
审计信息
- 验证通过：V1 ✓ / V2 ✓ / V3 ✓
- 测试通过率：本地 validator 通过
- 蒸馏时间：2026-06-18
